鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水36美元/噸，前一交易日升水40.5美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交22260-22280元/噸，0#普通對4月報升水480-530元/噸；雙燕、馳宏報升水520-540元/噸。市場活躍度有所降溫，整體成交較昨日變化不大，貿(mào)易商仍占主要地位。

庫存方面，3月19日LME鋅庫存減少0.03 萬噸至5.83 萬噸。根據(jù)我的有色，3月18日鋅錠庫存23.79 萬噸，較上周五減少0.16 萬噸。鍍鋅庫存 108.02 萬噸，較上周減少3.01 萬噸。

觀點：LME鋅庫存持續(xù)下行，但現(xiàn)貨升水仍在收縮，對盤面支撐力度下滑。煉廠供給瓶頸（搬廠、環(huán)保以及設備問題）等待打破，煉廠陸續(xù)釋放產(chǎn)能。當前看鋅錠冶煉產(chǎn)能釋放或處于拐點位置，另一方面下游正處于旺季，壘庫與否仍需時間驗證，短期看庫存尚未累積，建議空頭底倉謹慎帶有，但不追空。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬松預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環(huán)保、搬廠等問題解決（時間節(jié)點或出現(xiàn)在19年二季度），預計煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計后續(xù)逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。

策略：單邊：中性，空頭底倉帶有，后期視庫存增加情況，擇機空配。套利：降稅政策落地，維持跨期正套。

風險點：宏觀風險。



鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水21美元/噸，前一交易日為貼水22.25美元/噸。根據(jù)SMM，上海成交價在13880~13890元/噸之間，對當月升水240~250元/噸附近，今日升水繼續(xù)擴張，因減稅影響，今日下游接貨熱情明顯提升，采購較為積較。

庫存方面，3月19日LME鋁錠庫存增加0.27 萬噸至117.84 萬噸，3月18日，國內(nèi)鋁錠社會庫存較周一增加0.3萬噸至171.9萬噸。

觀點：受降稅預期影響，電解鋁現(xiàn)貨由小幅貼水轉為升水，今日升水仍在擴大，反映降稅對月差影響仍在，建議現(xiàn)貨商維持跨期正套。電解鋁供給壓力仍大，電解鋁社會庫存續(xù)增，但累庫幅度不及往年同期水平，對價格有一定支撐。但中線看鋁錠庫存仍處于高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽較碳素等）重心持續(xù)下移，后市成本端供給壓力也非常大，據(jù)悉百礦集團120萬氧化鋁項目將加速推進，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產(chǎn)規(guī)模難以擴大以及新增產(chǎn)能將如期釋放，因此鋁市向上的驅動力不大，維持鋁價短暫反彈后偏弱震蕩的觀點�？紤]到19年仍有大量產(chǎn)能待投，預計產(chǎn)能仍將不斷釋放，預計國內(nèi)鋁價2019年一季度之前鋁價表現(xiàn)或相對疲軟。風險點在于虧損因素或導致電解鋁企業(yè)減產(chǎn)大幅增加，則鋁價可能會出現(xiàn)反彈，但反彈力度仍需看后市減產(chǎn)規(guī)模。

策略：單邊：謹慎偏空，空單帶有。套利：現(xiàn)貨商維持跨期正套。